Después de un 2026 en que la economía chilena prácticamente no avanzó, el gobierno, el mercado, el Banco Central y las clasificadoras de riesgo coinciden en algo: 2027 debería ser el año de la recuperación. El Ministerio de Hacienda proyecta un crecimiento de 3,3 % y un salto de la inversión de 8,1 %. Pero el optimismo tiene condiciones. Una guerra prolongada en Medio Oriente, el alza del petróleo, una inflación que vuelve a subir y el eventual estallido de la burbuja de la inteligencia artificial podrían arruinar el pronóstico. Y hay una advertencia más profunda: aunque la economía crezca, el desempleo, que ya roza los dos dígitos, podría tardar años en bajar. Chile puede volver a crecer sin que la mayoría lo sienta en el bolsillo.

Las proyecciones

Las estimaciones para 2027 apuntan en la misma dirección, aunque con distinto grado de entusiasmo:

• Ministerio de Hacienda: crecimiento de 3,3 % del PIB en 2027, frente al 0,7 % que estima para 2026, y un aumento de la inversión de 8,1 %.
• Encuesta de Expectativas Económicas (octubre): los economistas consultados anticipan un 3 %.
• Banco Central: un rango de entre 2 % y 3 %.
• Clasificadoras de riesgo: S&P prevé un repunte a medida que se disipen las disrupciones de 2026, impulsado por grandes proyectos mineros y energéticos. Moody’s destacó en octubre las mejores perspectivas de crecimiento a partir del próximo año.

El ministro de Hacienda, Jorge Quiroz, no escondió su optimismo ante los empresarios reunidos en Enade, a fines de octubre: «No tengo miedo de equivocarme por ambicioso».

Un 2026 para el olvido

El punto de partida es débil. La economía encadena tres trimestres consecutivos en terreno negativo: el PIB cayó 0,3 % en el primero y 0,2 % en el segundo, y el Imacec de septiembre anticipa una contracción de 0,8 % en el tercero. Con una caída acumulada de 0,4 %, varios economistas anticipan que el año cerrará en rojo, por debajo de la proyección oficial de Hacienda.

Parte de la explicación está en golpes puntuales, como la pérdida de biomasa de peces que afectó a la industria salmonera a comienzos de año. Pero también en una inversión que no despegó con la rapidez que se esperaba tras el cambio de gobierno.

El viento a favor

El optimismo para 2027 descansa en tres factores.

El efecto base. La economista Valentina Apablaza, del Observatorio del Contexto Económico de la Universidad Diego Portales, explica que, si los golpes de este año no se repiten, la economía podría volver a su velocidad de crucero. Y al compararse con un año tan débil, cualquier avance se verá mayor en términos porcentuales. Eso permitiría aspirar a tasas superiores al 2 %. El economista Sergio Urzúa, académico de la Universidad de Maryland e investigador de Clapes UC, coincide en que la base ayudará.

La inversión. Según Apablaza, para que el PIB se acerque al 3 % la inversión tendría que crecer en torno al 8 % anual. Ese impulso vendría de mejores expectativas y de cambios regulatorios, como la Ley de Reconstrucción Nacional y la agilización de permisos. Urzúa cree que la inversión empezará a activarse, aunque advierte que el proceso toma tiempo y no es automático.

Las reformas. El Banco Central incorporó los cambios legales en sus cálculos. Según su Informe de Política Monetaria de septiembre, cerca de medio punto porcentual del crecimiento que proyecta para 2027 se explica por la Ley de Reconstrucción Nacional.

La voz escéptica

No todos comparten el optimismo. El decano de la Facultad de Economía y Negocios de la Universidad de Chile, Óscar Landerretche, recordó que hace un año el mercado también apostaba a que la sola llegada del nuevo gobierno impulsaría el crecimiento, y eso no ocurrió. A su juicio, ningún empresario arriesga su dinero solo por un discurso, si no existen las condiciones para hacerlo.

Lo que podría salir mal

La guerra en Medio Oriente. Para Landerretche, el primer riesgo viene de fuera: que la guerra se prolongue o se profundice. El académico teme que la derrota de Donald Trump en las elecciones de medio término lo empuje a buscar victorias militares para recuperar popularidad. Eso sostendría el shock petrolero.

El impacto ya es visible. Al momento de la reunión de octubre del Banco Central, el precio promedio del barril de petróleo acumulaba un alza cercana al 25 % desde el informe de septiembre. A eso se suma un fenómeno de El Niño inusualmente intenso.

La inflación. El viernes, el INE informó que el IPC subió 0,5 % en octubre, con lo que la inflación anual escaló de 4,1 % a 4,5 %. La buena noticia es que la medición sin volátiles, que excluye los precios más inestables como la energía y algunos alimentos, no varió en el mes.

Las tasas. En octubre, el Banco Central mantuvo la Tasa de Política Monetaria en 4,5 %, pero la minuta reveló que el Consejo también evaluó subirla en 25 puntos base. Un alza encarecería el crédito y enfriaría la actividad. Apablaza advierte que las proyecciones son sensibles a la extensión de El Niño, al conflicto en Medio Oriente y a una política monetaria más restrictiva.

La burbuja de la inteligencia artificial. El segundo gran riesgo para Landerretche es el estallido de la burbuja de la IA. Explica que, ante una tecnología que promete transformar el mundo, los inversionistas apuestan por todas sus aplicaciones posibles; cuando se sabe cuáles funcionan, el resto se desploma. Para el decano, el mayor peligro es la combinación del precio de la energía y la burbuja de la IA, y Chile, como país pequeño y expuesto, quedaría en una posición muy complicada.

El Fondo Monetario Internacional comparte la inquietud: en su informe de estabilidad financiera de octubre, ubicó una caída de los activos ligados a la IA entre las tres principales amenazas para el sistema financiero mundial.

El cobre. Para Chile, el canal más directo es el precio del cobre. Esta semana, el metal cayó más de 2 % ante el temor de un enfriamiento en la construcción de centros de datos, según el analista de Capitaria Agustín Vargas. Como es la principal exportación del país, un menor precio significa menos dólares y menos ingresos fiscales.

La gran duda: el empleo

Aun si la economía retoma el ritmo, el mercado laboral podría quedarse atrás. La tasa de desocupación llegó a 9,8 % en el trimestre julio-septiembre, su nivel más alto desde 2021, según el INE. El FMI proyecta que seguirá alta el próximo año, en torno a 9,6 %, pese a la recuperación de la actividad.

Urzúa cree que la economía puede crecer cerca de 3 %, pero que la recuperación del empleo tardará más. El motivo: el impulso vendría de la inversión, que genera pocos puestos de trabajo. Advierte que es posible que el desempleo no baje de 8,5 % por largo tiempo, lo que sería un problema social importante.

El economista identifica tres razones:

1. Contratar en Chile es mucho más caro que hace quince años.
2. La inteligencia artificial golpea sobre todo los empleos de entrada de los jóvenes.
3. La caída de la natalidad reducirá la población en edad de trabajar.

El resultado es que cada punto de crecimiento rinde mucho menos empleo que antes. Según Urzúa, en el pasado cada punto de crecimiento generaba unos 50 mil empleos; hoy genera entre 17 mil y 19 mil, por los costos agregados al mercado laboral y el cambio tecnológico. En Enade, el académico ya había advertido que el país necesita crecer cerca de 3,7 % solo para evitar que aumente el número de desempleados, un umbral superior incluso a la proyección más optimista del gobierno.

Sobre la natalidad, su advertencia fue aún más grave: en pocas décadas, Chile podría pasar de aspirar al desarrollo a luchar por sostenerse económicamente.

Las recetas

Los economistas proponen caminos distintos para el corto plazo. Urzúa plantea alternativas como subsidios a la contratación. Landerretche aboga por una reactivación inmediata a través de obras públicas, vivienda e infraestructura, y sostiene que no es razonable pedirle a la población que espere el largo plazo.

El gobierno, por su parte, prepara una reforma laboral con contratos por hora y cambios a la jornada de 40 horas, y el ministro del Trabajo, Tomás Rau, ratificó la meta de reducir el desempleo a 6,5 % al final del mandato.

Lectura editorial

Las proyecciones para 2027 son razonables, pero no son una promesa. Un rebote después de un año tan malo es, en buena medida, aritmética. El verdadero examen será si Chile recupera una tasa de crecimiento sostenida, capaz de generar empleo y bienestar, y no solo una mejora estadística.

El gobierno tiene razón en apostar por la inversión. La Ley de Reconstrucción Nacional y la agilización de permisos son pasos en la dirección correcta, y el Banco Central les atribuye un efecto concreto. Pero Landerretche también tiene razón: la confianza no se decreta. El empresario invierte cuando ve reglas estables, permisos predecibles y un horizonte político claro. Por eso, la crisis del gabinete, la acusación constitucional y la división del oficialismo no son solo problemas políticos: también son problemas económicos.

Los riesgos externos merecen especial atención, y VDI Global los ha seguido de cerca. La guerra con Irán, el cierre de Ormuz y la volatilidad del petróleo ya golpearon la inflación chilena. Tras las elecciones en Estados Unidos, el escenario se ha vuelto más incierto: Washington negocia con Teherán, pero no descarta nuevos ataques. Para un país importador de energía y exportador de cobre como Chile, lo que pasa en el Golfo Pérsico y en los centros de datos de Estados Unidos es tan importante como lo que se decide en Santiago.

Pero la advertencia más importante es la del empleo. Un país que necesita crecer 3,7 % solo para no aumentar el número de desempleados, y que hoy crea menos de 20 mil empleos por punto de crecimiento, tiene un problema estructural que ninguna recuperación cíclica resolverá por sí sola. Hacer más barato y flexible contratar, sin desproteger a los trabajadores, es una urgencia. La reforma laboral que prepara el gobierno debe ir en esa dirección, y debe discutirse con seriedad, no con consignas.

La economía chilena puede volver a crecer en 2027. Pero si ese crecimiento no llega a los hogares, el desencanto que hoy muestran las encuestas no se revertirá. Y la política, como advirtió esta semana un diputado del propio oficialismo, entre la siembra y la cosecha tiene poco tiempo.

Lo que viene

El Banco Central publicará en diciembre su próximo Informe de Política Monetaria, con nuevas proyecciones. El Congreso debe despachar el Presupuesto 2027 antes de fin de mes. El gobierno ingresará en las próximas semanas su reforma laboral. Y la evolución de la guerra en Medio Oriente y del precio del cobre marcarán el ánimo de los mercados en los próximos meses.