El barril sigue descontando el fin del susto. El Brent ronda los 72,8 dólares y el WTI los 70,5, en la zona baja de los últimos cuatro meses tras la mayor caída trimestral desde 2020. El mercado ha borrado casi por completo la prima de guerra que llegó a llevar al Brent por encima de los 120 dólares en abril: la tregua entre EE.UU. e Irán y la expectativa de que el Estrecho de Ormuz recupere tráfico pesan más que las señales contradictorias que llegan de Doha, donde Qatar ha enfriado la idea de un encuentro directo de alto nivel. El riesgo sigue siendo binario —cualquier ruptura del alto el fuego devuelve la prima de golpe— pero por ahora la energía cotiza en modo paz.

El metal ha perdido hoy la cota psicológica de los 4.000 dólares, tras consolidarse justo por encima en el cierre de ayer, y cotiza cerca de su nivel más bajo en casi ocho meses. La combinación es la más adversa posible para el oro: dólar fuerte, rendimientos del Tesoro elevados y una Fed presidida por Kevin Warsh que el mercado ve subiendo tipos —hay quien pone en cerca del 65% la probabilidad de un alza en septiembre—. Con el conflicto de Irán encareciendo la energía, las expectativas de recortes de tipos se han esfumado y el activo sin cupón sufre. El oro acumula su cuarta caída mensual seguida y el peor trimestre desde 2013, muy lejos de los 5.400 dólares que llegó a marcar en marzo.

El cobre se sostiene algo por encima de los 6,10 dólares por libra, pero cierra un mes en rojo —más de un 4% de caída— presionado por el giro restrictivo de la Fed, que enfría las perspectivas de demanda de metales industriales. El mensaje de fondo es de dos velocidades: a corto plazo, el temor a un menor crecimiento global por el encarecimiento de la energía; a largo plazo, Goldman Sachs recuerda que el propio conflicto puede acabar impulsando el consumo de cobre vía vehículos eléctricos, renovables, gasto en defensa y la carrera de la inteligencia artificial. Los compradores chinos siguen aprovechando las caídas para acumular.

La plata cotiza en torno a los 60 dólares por onza, arrastrada por la misma corriente que el oro pero con su volatilidad característica, amplificada por su doble condición de metal precioso y metal industrial. Su fuerte exposición al ciclo manufacturero (más de la mitad de su demanda es industrial) la hace especialmente sensible a las dudas sobre el crecimiento global que hoy dominan el mercado. Queda muy lejos de los picos de este año, en un semestre marcado por la brusca corrección de los metales preciosos tras el giro de política monetaria en EE.UU.

El carbonato de litio en China ha rebotado hasta los 169.000 yuanes por tonelada (unos 22 dólares por kilo) desde el mínimo de casi dos meses en 163.000, impulsado por la reposición estacional de inventarios. Sigue, aun así, muy por debajo del máximo de dos años y medio (200.000 yuanes) que marcó a mediados de mayo, con el mercado atento a la posible reapertura de la gigantesca mina de Jianxiawo (CATL) y a una demanda de vehículos eléctricos que da señales mixtas: las ventas cayeron un 7,5% interanual en China en mayo, aunque su cuota de mercado subió al 62,9%. El pulso entre curtailments de mineras y nueva capacidad de baterías define el precio.